精密机械零部件“小巨人”美心翼申：艾默生、BS集团等全球龙头的核心供应商丨IPO黄金眼

  作为艾默生、BS集团、润通集团等全球龙头核心供应商的美心翼申，即将在公开长期资金市场亮相。

  10月27日，美心翼申发布了重要的公告称，本次公开发行股份数量1200万股，全部为新股，若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至1380万股。公司和联合保荐人根据所属行业、市场情况、同行业可比公司估值水平、募集资金需求等因素，协商确定本次发行价格为10元/股。

  此次募集资金将大多数都用在高效能压缩机精密部件升级项目、大功率通用内燃机精密部件升级项目、研发中心及数字化升级项目和补充流动资金。

  目前看来，十余年专注精密机械零部件的美心翼申已经在研发技术、装备生产、全球供应等领域构筑起强大的竞争壁垒，成功成为多家全球龙头型企业的核心供应商。业绩表现方面，公司2021年高增长之后，于大环境低迷的2022年依旧维持住营收、利润规模，并在2023年实现盈利质量进一步提升。

  未来随着行业环境回归常态，下游多领域需求持续增长以及行业集中度提升等因素，将继续为美心翼申发展提供强劲动力。

  公司成立于2012年，一直以来都专注于精密机械零部件研发、生产和销售，基本的产品包括压缩机曲轴、通机曲轴、摩托车曲轴、涡旋盘以及其配件如衬套、连杆等。公司于2020年被国家工信部认定为专精特新“小巨人”企业，是业内知名的国际化精密机械零部件制造专家。

  目前公司具备自主研发能力，建立了完善的研发体系，拥有行业内先进的各类研发及实验设备，能独立完成材料分析、精密检测、金相及硬度分析、机械性能分析等各类研发及测试类工作。截至2023年6月30日，公司核心技术人员均有长达20余年的曲轴研发和生产工作经验，对曲轴以及曲轴装配载体发动机有深入的研究及较高的认知度。

  公司已形成的下料打中心孔一体化技术、压缩机曲轴多个孔平面加工一次加工成形技术、曲轴加工装备专有技术和曲轴检测专有技术等技术大范围的应用到产品的开发与生产。其中通机曲轴生产中，在车PIN部工序中，行业普遍采用的是传统磨削工艺，而美心翼申采用的是效率更加高的车代磨独有工艺；PIN部淬火工序为独有工艺，使用该工艺的曲轴金属疲劳强度较未经过该工艺加工的曲轴大幅提升。

  截至目前，公司共获得国家知识产权局授权的专利72项，其中发明专利3项、实用新型专利69项，涵盖了公司的核心业务。基于此，公司能深度参与下游主机厂的产品研制与技术改进工作，按照每个客户需求进行模具设计并制定相应的生产工艺。

  同时，公司装配了大量国内外先进的加工检测设备，如光学检测仪、圆柱度仪、粗糙度轮廓仪、曲轴动平衡机、CNC车削中心、CBN随动磨床及断刀检测仪等。同时，公司还深入推进工业4.0发展战略，目前公司已有7条自动化生产线、并在生产中使用KUKA关节式机器人及桁架机器人，全力推进数字化工厂建设。

  公司的产品圆度精度可达1.5μm，直径精度可达5μm，产品不良率低于50PPM。依托先进装备和技术实力，公司具备在规定的时间节点按客户要求完成产品开发及批量生产的保供能力，并能有效降低成本，提升开发效率。

  目前公司围绕艾默生集团、BS集团、宗申集团等下游客户的真实需求开发了多个项目，并被品牌合作方多次授予“优秀供应商”称号。

  并且，公司除了在重庆涪陵、重庆南岸建立了生产基地外，在墨西哥也设立了子公司美心工业，产品主要面向艾默生美国、艾默生墨西哥、特灵、BS等北美区客户，能够及时响应客户的真实需求，具备全球供应链优势，报告期内公司产品远销美国、墨西哥、泰国、爱尔兰、比利时等多个国家和地区。

  多项业务同步发力，美心翼申2021年营收实现高增长，2022年逆势维持高位水平。

  首先是核心业务之一的压缩机曲轴，公司该业务收入主要来自于艾默生集团，销售规模随下游客户的真实需求稳定增长，2020-2022年分别实现收入1.60亿元、1.93亿元和2.22亿元，呈现持续增长趋势，复合增长率为17.81%。

  同时涡旋盘业务方面，得益于不断加大对铁涡旋盘的研发技术与投入，新增多条生产线，对下游主要客户艾默生集团的销售订单快速增加；以及积极开拓用于新能源汽车压缩机的铝涡旋盘产品，自2021年开始实现出售的收益，慢慢的变成了新的业务增长点，该业务2020-2022年收入分别为1185万元，2386万元和3319万元，呈现持续上升趋势。

  加上随着曲轴业务的深耕以及与下游主机厂商业务关系的增强，美心翼申开始拓宽产品的广度，在压缩机、通机领域逐步往曲轴相关联的产品扩充，连杆、衬套等配件收入逐年提升，2020-2022年配件及另外的收入分别为645万元、1251万元和1444万元，呈现持续增长趋势。

  此背景下，即便通机曲轴和摩托车曲轴业务在2022年受宏观经济下行、地缘纷争、通货膨胀和战略调整等因素影响暂有波动，美心翼申在2021年营收同比增长29.96%至5.29亿元后，于2022年维持在5.02亿元的高位体量。

  传导至利润端，毛利率趋稳叠加费用率全面优化，美心翼申扣非归母净利润得益持续增长。

  招股资料显示，2021年度以来，受原材料成本上涨、海运费支出增加的行业因素影响，公司各种类型的产品主营业务成本相比收入增幅更大，导致公司毛利率由2020年的30.83%下降至25.8%。

  不过随着2022年下游主机厂技术的发展，公司顺应市场需求优化产品结构，提高盈利能力，逐步减少摩托车曲轴等低毛利产品的生产销售，增加压缩机曲轴等高毛利产品的生产销售，并积极开发老客户新增量、开拓新客户、布局新能源领域，不断的提高抵御下游变动风险的能力，毛利率稳定在了24.81%的水平。

  同时，公司在研发费用率维持稳定的基础上，期间费用率2020-2022年分别为15.45%、12.85%、11.38%，呈现持续下降趋势，公司2020-2022年扣非归母净利润分别为4485.51万元、4700.36万元、5044.43万元，呈现连续增长态势。

  2023上半年，美心翼申在市场环境低迷背景下仍旧实现2.38亿元营收，毛利率回升至26.77%，最终实现归母净利润同比增长14.93%至2777万元。

  当前中国曲轴行业较为发达，具备技术实力和规模优势。依据市场调研在线年中国汽车曲轴行业市场行情监测及投资前景评估报告分析，截至2020年底，中国曲轴行业总产值达到了4.3万亿元。美心翼申核心产品为压缩机曲轴及通机曲轴，曲轴的市场规模与下游及终端市场的规模紧密关联。

  首先在压缩机领域，近年来，随着石化、机械、制冷、新能源汽车、电力等下游市场的加快速度进行发展，压缩机行业市场需求呈现快速增长趋势。在原有市场需求持续上升的同时，压缩机在诸多新兴行业应用的逐步深入，也在为行业发展不断注入新动能，提供新的增量市场。

  根据产业在线年全球涡旋压缩机市场规模为1,565.2万台、1,566.4万台、1,488.7万台和1,680.3万台。全球市场2020年销量下滑，2021年已修复前期下滑，增长至1,680.3万台，增长率高达12.9%。

  根据贝哲斯咨询多个方面数据显示，2022年，全球压缩机市场规模已达2,998.21亿元，预计2028年全球压缩机市场规模将达3,793.76亿元，年均复合增长率为4.01%。

  尽管近年压缩机行业受国内外复杂环境、俄乌战争冲突、原材料价格持续上涨等因素影响，需求端受到一定抑制，但行业基本面没发生根本性改变。未来随着消费的持续复苏，下业的持续不断的发展以及新兴领域的开发应用，压缩机市场需求将重新恢复上升趋势，压缩机及核心零部件供应商有望从中持续受益。

  而在内燃机领域，美心翼申核心产品通机曲轴是通机产品的关键零部件之一。通机正是是指所使用燃料不限于汽油，一般功率在20kW以内，可以在小型农具、园林机械、小型发电机组中通用的小型内燃机。

  根据TheInsightPartners多个方面数据显示，小型内燃机市场在2019年的价值为44.50亿美元，预计到2027年将达到52.81亿美元;预计从2019年到2027年将以2.16%的复合年增长率增长。

  从全球市场来看，通机产品需求保持在6,000万台/年以上，北美、欧洲等地区、部分东南亚国家和中东地区经济发达，居民生活水平较高，系通机产品的主要消费市场，新兴市场如非洲、拉丁美洲等市场区域随着经济稳步的增长、基本的建设的增加以及机械替代人工劳动趋势的形成，亦对通机产品产生了较大需求。

  就国内市场而言，据中国农业机械工业协会多个方面数据显示，2017年-2021年来，我国农业机械总动力整体呈现持续增长态势，2021年农机总动力约为10.71亿千瓦，同比增长1.40%。依据数据显示，2017-2021年我国农业机械市场规模由3,911亿元增长至5,310亿元，同比增长6.60%，同样对通机曲轴需求有稳定的推动。

  此外，近年来行业有关规定法律、政策着重强调加工技术智能化、创新化，提升中小企业专业优势化；相关法律和法规的出台，也在不断的提高行业内公司制作经营的规范化、专业化，形成一定的准入门槛。

  加上《中国内燃机工业“十三五”发展规划》明白准确地提出“提高产业的集中度，建立一批优势企业，提高全行业的综合竞争实力”。《机械通用零部件行业“十三五”发展规划》提出“至2025年，涌现出一批具有可持续创造新兴事物的能力的‘专、精、特’企业，产业进入世界强国之列;培育30家高级零部件制造企业，具有专项产品的自主技术优势，达到国际同类企业领先水平。”市场势必会向美心翼申这样的龙头型企业倾斜。

  此背景下，此次成功募资进行产能扩张升级的美心翼申，有望迎来发展的再次提速。